Analýza a prognozóvanie vo financiách - otázka 13

Popíšte postup analýzy a prognózy  vplyvu rastu vládnych výdavkov – financovaných úverom na domácom kapitálovom trhu -  na úrok, platobnú bilanciu a ostatné trhy,  ak predpokladáte: keynesovsko-neokeynesovský prístup, scenár  pasce likvidity a  fixný režim výmenného kurzu.

 

Pasca likvidity je stav ekonomiky, keď peňažný dopyt motivovaný špekuláciou je nekonečnej elastický vzhľadom na úrok. V súlade s teóroiu preferencie likvidity teda môže nastať situácia, keď pri nízkom úroku a súčasne pri očakávaniach rastu úroku v krátkom čase budú mať hospodárske subjekty obavu z kurzových strát  a budú reagovať vysokým rastom dopytu po peniazoch. Ak úrok ďalej klesá, dopyt po peniazoch je tak extrémne vysoký, že reaguje na zmeny úroku nekonečne prudko.

 

Scenár pasce likvidity:

Trh

Formovanie a podmienky rovnováhy

Výsledný stav

Kapitálu

dBd/P = S(Y) = I(i0) = dBs/P

Y0

Statkov

Y0 = f(N)

N0

Práce

(w/P) = (w/P)*

(w/P)*

 

w = (w/P).P

w

Peňazí

L(Y,i) = M/P

i0

 

Pri financovaní vládnych výdavkov na domácom kapitálovom trhu dopyt vlády po úveroch G vyvolá na kapitálovom trhu zvýšenie dopytu z rovnovážnej úrovne na S’(Y) = I(i) + G. Na kapitálovom i peňažnom trhu prebiehajú zatiaľ identické procesy ako v prípade všeobecného keynesovského modelu a každá jedna jednotka vládneho dopytu v dôsledku financovaného domácim úverom tak vyvoláva silnejší vplyv na rast agregátneho dopytu ako pri daňovom financovaní. Tým, že dane sú nulové, nevzniká zatiaľ tlak na pokles súkromnej spotreby domácností. Práve naopak: rast agregátneho dopytu zatiaľ indikuje možný rast spoteby.

 

Proces obnovy rovnováhy kapitálového, peňažného trhu po prepojení na trh stakov má rast vládneho dopytu v scenári pasce likvidity nasledujúce dôsledky:

Úrok je v dôsledku pasce likvidity konštantný, čím súkromné investície neklesnú. Prírastok dôchodku je vyšší ako vládne výdavky. Rastie zamestnanosť, súkromná spotreba rastie.

Þ Nastáva efekt vtláčania

 

 

Z makroekonomického hľadiska v scenároch nie plného využitia zdrojov sa úverové financovanie vládneho dopytu javí ako veľmi účinné v boji s recesiou a nezamestnanosťou: v dôsledku rastu vládneho dopytu výroba rastie rýchlejšie, rastie dôchodok i zamestnanosť. V závislosti od konkrétneho scenára môže rásť úrok a ceny. Prebieha tu opačný efekt ako pri plnom využití sdrojov – vládny dopyt zvyšuje súkromnú spotrebu a nevytláča súkromné investície.

 

V podmienkach fixného výmenného kurzu, za predpokladu medzinárodnej mobility kapitálu a pri exogénne danom exporte „automatickú“ obnovu rovnováhy platobnej bilancie zabezpečuje zmena úrokovej miery a zmena hladiny dôchodku. Rast vládnych výdavkov spôsobuje rast úrokových mier.